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2017年9月,浙江省在“双下沉、两提升”基础上,在该省每个市各选择了1个县(市、区)开展县域医共体试点,将其作为推动县域综合医改、补齐基层医疗服务能力短板的新突破口。

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北京3app注册:中基協:探索符合中國市場特質的ESG投資之路

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探索符合中國市場特質的ESG投資之路——基金行業獻禮新中國成立70周年中國證券投資基金業協會如何理解ESGESG是一種關於如何發展的價值觀ESG投資在傳統財務指標基礎上△,將環境、社會、公司治理三要素融入投資決策流程☆,它將目標公司置於相互聯繫、相互依賴的社會網絡中∟⊿,將公司的個體活動映射到整個社會網絡⊿π,將個體發展對環境社會外部影響內部化☆♂,將公共利益引入公司價值體系∟∴,更加註重單一個體發展過程中的價值觀和行為↑∟◇,以及由此帶來的個體與社會價值的共同提升♀π□,是促進個體經濟活動與環境社會建設相輔相成、動態平衡持續發展的過程♀,反映了追求長期價值增長、個體與社會共同提升、社會可持續發展的價值觀♂?。

ESG投資與時代發展密不可分△┊。早期ESG投資源於投資者的倫理道德文化信仰┊,部分投資者將賭博、軍火、煙酒等列入投資負面清單;20世紀六七十年代┊,公民權利意識覺醒◇⌒,反對種族歧視與性別歧視、保護人權政策興起π,資產管理業開始倡導投資中的勞工權益、種族及性別平等責任;20世紀80年代后π∟◇,人口劇增、工業化加速帶來嚴重的環境惡化、氣候變暖、資源短缺問題⊿♂,全球可持續發展成為普遍關注的共同議題□。ESG投資開始響應更多環境社會焦點問題♂♀π,發展出諸多投資策略與方法♂,對資產管理業的影響日益顯著⊙〇☆,直至引領全球資產管理業價值觀方向〇π。

ESG投資契合我國永續發展理念我國永續發展文化源遠流長π⌒∟。早在古代農耕文明中便有了樸素的可持續思想和生產生活實踐◇,強調天人合一、天人和諧π△,要有長遠眼光♀,為子孫後代着想⌒。春秋戰國時期提出「竭澤而漁□♂,豈不獲得△⊙↑,而明年無魚」♂□⊿,孔子主張「釣而不綱┊,弋不射宿」♂,宋代司馬光提出「取之有度◇∴,用之有節♂♂□,則常足」⊙。追求人與自然和諧相處、實現永續發展的理念傳承至今♀π。黨的十八大報告提出要統籌推進經濟建設、政治建設、文化建設、社會建設、生態文明建設「五位一體」總體布局♂♀,要「努力建設美麗中國┊,實現中華民族永續發展」;習近平總書記從人類命運共同體訴求出發▽,提出了「創新、協調、綠色、開放、共享」五大發展理念?∴﹡,為永續發展增添了時代內涵?⊿﹡。ESG作為投資領域的先進理念ππ△,契合人類永續發展的核心價值觀▽,並且從實際操作角度提供了完整統一的框架♀∴,具有系統性、全面性和定量可比等特徵⊙∵▽,是可持續發展理念在資產管理行業落地的重要抓手和載體∴。

小荷才露尖尖角——ESG投資在國內的發展ESG作為獨立的政策實踐話語體系在我國發展起步較晚⊙▽□,但實質上我國改善環境社會、公司治理的努力未曾停止↑◇。

開枝散葉——建設ESG投資有機生態基於核心價值觀∟﹡⊿,ESG投資的繁榮需要各方有序分工、多元探索、形成合力△。監管機構應鼓勵公司披露ESG信息、提高信息披露質量⊙∴∵,在建立規則、維護秩序、引導正確發展方向上下功夫♀⊿,營造獎懲分明、良性競爭的發展環境∵。對機構投資者而言⊙⊿◇,要在專業性上下功夫◇∴☆,以服務實體經濟轉型升級和創新國家建設為根本☆﹡,以投資者利益為使命〇∵,開展差異化競爭?,發展多元化投資策略♀∵▽,開發不同風險收益特徵的ESG產品⌒♀。對於第三方服務機構⌒∟,應發展覆蓋全生命周期的服務鏈條﹡,包括前端的數據技術服務商□,要將企業數據及信息轉化成標準化、結構化、可比較的投資參考;評級評價機構↑?,要基於客觀、公正、公平的標準⊙∟,建立評價指標體系和數據庫⌒π,可以直接輸出評級評價結果♀↑,也可以提供底層數據架構⌒⌒♂,根據不同機構投資者的投資偏好提供不同的篩選基準和定製化服務◇。

天時地利人和??∴,ESG投資在中國有廣闊的發展空間和市場基礎中國經過改革開放40多年的高速發展◇↑∴,從規模速度型粗放增長轉向高質量發展階段∵∵∟,經濟轉型升級和供給側結構性改革成為時代的主旋律□∟△。作為實體經濟的血脈?,金融領域的責任投資受到特別重視〇,中國成為世界上首個建立綠色金融政策框架體系的經濟體⌒π。在綠色發展理念框架下▽□▽,ESG投資提供了科學的方法和工具﹡┊,也建立了中國綠色金融理念與國際責任投資接軌的共同話語體系?。隨着我國資本市場對外開放不斷深入⊿♂▽,特別是我國A股被納入MSCI、富時羅素相關指數△,ESG投資將對我國資本市場產生實質性影響ππ┊。

《董事會》9月刊雜誌刊發中國證券投資基金業協會署名文章《探索符合中國市場特質的ESG投資之路》▽⊿,重點探討ESG在中國加快理念落地的必要性與迫切性、加快發展的政策取向與路徑方法、包括第三方評價服務在內的 ESG生態建設等重大問題┊。

境內資產管理機構也開始了ESG投資探索∴。2008年♀◇,興業全球基金管理有限公司是國內第一家引入社會責任投資理念的公募基金公司⊙↑,併發布國內首只社會責任主題的基金產品⊿▽↑。日前□□,華寶基金髮布了國內首只基於MSCI ESG評級的指數基金(LOF)﹡♂。根據中國證券投資基金業協會初步調查〇□□,已有不少頭部機構建立ESG數據庫?,實施ESG投資策略∟。隨着ESG信息披露的不斷完善?☆,ESG投資將迎來長足發展□。

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因此☆⊙,在吸收借鑒國際先進經驗基礎上⊿,我們需要在ESG投資中更深入地考察中國市場特質因素?□。不僅要打開大門兼收並蓄π,也要沉下心來因地制宜〇,要敢邁步、走起來☆⌒,從融會貫通到打破重塑↑,用實踐去檢驗、修正、完善△◇◇,用市場化的探索去搭建適合中國市場的ESG投資體系▽∴。

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2008年?,上海證券交易所發佈《關於加強上市公司社會責任承擔工作的通知》□⊿,規定社會責任報告必須披露「公司在促進社會可持續發展、環境及生態可持續發展、經濟可持續發展方面的工作」☆,鼓勵上市公司披露「每股社會貢獻值」┊♂?,試圖將上市公司承擔社會責任的程度進行量化∟◇,便於比較和投資⊙。

2016年☆♀,七部委聯合印發了《關於構建綠色金融體系的指導意見》⌒∵□,為通過金融市場和資本市場支持中國可持續發展的戰略提供了首個基本政策框架↑?。

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基金行業獻禮新中國成立70周年 || 探索符合中國市場特質的ESG投資之路中國基金業協會【編者按】近年來♂◇〇,基於環境、社會與治理的 ESG 責任投資理念在國內資本市場取得明顯進展┊┊⊿,對促進上市公司治理水平提升產生積極影響⊙。一些領先的上市公司已開始進行 ESG 自願性披露□?π。去年9月末⌒♂♂,中國證監會對《上市公司治理準則》進行了重要修訂?△,突出上市公司在環境保護、社會責任方面的引導作用♀,確立ESG信息披露基本框架♂⌒♂,將進一步推動上市公司治理改善↑∴。

另一方面☆∵,「綠水青山就是金山銀山」∟,ESG能夠產生現實的經濟效益∵,市場內在需求巨大?∵♀。ESG策略是規避風險、獲取長期超額收益的有效工具π,而不單單是一項責任與義務♀π。國際經驗表明∵π⌒,ESG投資具有較強的風險防控能力和穩定的長期回報↑﹡π,尤其是在新興市場↑↑,贏得超額收益的機會更為明顯∟┊∴。前期┊,中國證券投資基金業協會國際業務專業委員會牽頭對中國A股市場實行ESG投資進行了實證分析⊿π,研究發現☆,不管是將環境、治理、社會三個單項因素納入投資決策∵,還是建立ESG投資組合♀,長期來看□▽↑,均能獲取顯著的超額收益⌒▽∵。

2012年♀⌒☆,香港聯合交易所出台《環境、社會及管治報告指引》﹡◇□,並於2015年底將每個層面的一般披露責任由「建議披露」提升至「不遵守就解釋」⊿↑♂,2016年1月1日開始執行;近期⊙〇〇,香港聯交所正在修訂ESG指引♀﹡,擬新增多項強制性披露要求◇♂?。

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2018年△,中國證券投資基金業協會發佈《綠色投資指引(試行)》和《中國上市公司ESG評價體系研究報告》☆∵◇,引導機構投資者開展綠色投資、踐行ESG原則π∟﹡。

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以小見大——社會責任意識的覺醒隨着我國經濟的發展和人民生活水平、意識的提高∟∴↑,環境問題日益凸顯?♂,社會責任走進每個居民的生活中┊。2019年7月1日┊,上海市正式開展垃圾分類試點?⊙,環保行動走入尋常百姓家☆∵,實際上﹡♀,這也是公民踐行社會責任的良好開端♂□。在資本市場和投資領域↑,企業社會責任成為影響其股價波動的重要因素▽▽,公眾投資者「用腳投票」來反對違反社會公德、污染環境、內部治理失衡的上市公司△♀♂,重大環境問題、安全問題和財務造假的公司通常會被投資者摒棄〇♀△,甚至被強制退市┊♂。

轉載自《董事會》雜誌

2018年□∟,中國證監會對《上市公司治理準則》進行修訂┊﹡∴,要求「上市公司應當貫徹落實創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念☆,弘揚優秀企業家精神?⌒◇,積極履行社會責任△π∟,形成良好公司治理實踐」〇?,同時〇┊,設單章明確「利益相關者、環境保護和社會責任」要求♂♀◇,確立ESG基本框架⌒。

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2017年⌒⌒♂,中國證監會同環保部簽署《關於共同開展上市公司環境信息披露工作的合作協議》〇∟☆,共同推動建立和完善上市公司強制性環境信息披露制度∵♂♀。

以此為基礎⌒☆,基金業協會將系統推進ESG工作△。一是推動上市公司ESG信息披露質量評價∴∴┊,促進被投企業提高信息披露質量和公司治理水平;二是探索開發ESG指數▽♀〇,為行業提供比較基準☆∵π,積極引導、規範從ESG評價到ESG投資戰略再到ESG投資工具的完整實踐↑▽。我們期待機構投資者能夠更好地發揮專業價值⊿♀﹡,改善資本運用機制﹡♂∵,推動企業轉變價值增長方式△⌒π,形成機構投資者與被投企業的良性互動;希望各方行動能夠形成合力∴?∵,在統一的ESG核心價值框架下∟,有序分工、積極探索π,通過ESG投資工具撬動資本市場的效能∴π◇,在宏觀上改善實體經濟內在缺陷△☆,激發經濟增長新動能﹡♀。

向陽而生——恪守行業信義義務∵↑▽,尊重市場發展規律信義義務是行業發展的靈魂和根基∴,投資者的利益和信任是資產管理機構立足的生命線↑,以專業能力為投資者尋求最大收益、降低投資風險是資產管理機構存在的主要意義﹡♂,也是市場進行資源配置和淘汰機制的應有之義♂∟。因此∵,ESG投資作為一種投資工具和可持續發展理念落地的載體↑⊿,應始終恪守行業信義義務?⌒┊,始終將投資者的利益最大化作為投資活動的行為準則∵⌒⊙,始終尊重市場發展規律♂。對於監管者而言⊙□◇,要堅持市場化原則□,任何為促進ESG落地的政策都要認真評估是否有利於市場機構將ESG納入信義義務△△,是否有利於強化投資者利益保護原則﹡﹡□,不能簡單強制或過度激勵⊿〇,要充分發揮引導、規範、服務作用△﹡,不斷健全完善相關體制機制和配套規則⌒☆,為市場發展創造良好的環境∴♂∴,讓市場主體各方自洽△▽,按照市場自身規律和市場化分工↑,有效、有序、健康發展☆。對於資產管理機構而言﹡□,在開展ESG實踐中⊿☆,任何圍繞ESG落地的制度建設、流程設計和投資決策都應以信義義務為準繩、以投資者利益為出發點♀♂,立足自身條件和定位▽△,不簡單為了迎合監管或追求噱頭☆,有揠苗助長、短視主義行為?∟,要通過自身專業能力♂∟∵,將ESG融入投資決策過程中∟〇▽,幫助優化組合、降低風險☆△↑,充分發揮資本的力量⊿∵⊙,挖掘出符合市場經濟轉型發展趨勢、有增長潛力的企業▽♀☆,讓投資者共享經濟發展成果♂。

吸收成熟市場經驗⊿⌒⊙,探索符合中國市場特質的ESG投資路徑從成熟資本市場的發展經驗來看↑∟π,ESG投資以市場自發力量為主↑?◇,在經濟金融相關政策的鼓勵和監管規則的要求下◇∟,逐漸規範∴π,形成了核心價值觀統一、分工明確、多元競爭又相互補充的有機生態體系﹡☆∵。基於不同經濟體的文化差異、經濟結構和資本市場發展特點┊,ESG投資理念在應用中展現出很多獨特的特點◇□◇,三大類因素的具體內涵和投資標準應具有差異性▽◇△,反映多樣化的投資風格⊙。例如∵,我國資本市場散戶化特徵明顯?⊙△,中小投資者權益保護不夠;公司治理偏離信託要求∵♂↑,投資人利益無法在治理層面得到充分保證;投資運作短期化∴﹡,缺少長期核心價值;我國經濟正處於轉型升級的關鍵時期〇▽,資本挖掘技術創新、產業創新、風險定價的作用還遠遠沒有發揮◇♂∵。從國際經驗看?∴,連續穩定的現金分紅往往是上市公司財務和經營狀況穩定的信號∵⌒♀,也是上市公司回報投資者的基本方式∴∟,但我國有很多上市公司拒絕向股東分紅⊙,成為一毛不拔的鐵公雞;化石能源行業在發達國家普遍被列入ESG投資負面清單〇⊙♀,但在我國現實條件下還處於優化過渡階段⊿,等等◇。

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基於以上認識∟?,中國證券投資基金業協會一直致力於推動綠色金融的發展﹡,推動ESG投資落地♀⊿π。我們翻譯了系列文章和報告﹡☆⊿,向行業宣傳發佈♂,提高ESG投資意識;舉辦多場研討會☆□,凝聚行業共識┊♂,分享ESG投資經驗∴⊙☆。協會自2017年與國務院發展研究中心金融研究所合作☆,開展上市公司ESG評價體系研究∵□┊,探索建立符合中國國情、以長期價值增長為導向的上市公司ESG評價指標體系﹡,為推動公私募基金、養老金等機構投資者踐行ESG投資奠定基礎☆。目前⊿,指標體系的一期成果已於2018年11月發佈〇↑,得到了行業機構和業界學者的廣泛支持與關注△。指標代表了我們對ESG價值和評價基準的核心理解π?,但並非ESG的完整內涵與外延∟⊿π。該研究成果意在為機構投資者提供一個開放式理論框架與核心價值取向〇♂,主要起引導、推動作用♀∟,仍需根據市場環境變化而調整、優化?∴,既要吸收市場機構的共同經驗♂♂∟,也要允許市場機構的多元探索π⌒∴,共同構成一個有彈性的ESG評價體系♂∴。在ESG框架下△,協會發佈了《綠色投資指引(試行)》♂,是ESG評價體系的初步應用π∵⊙,也是推動綠色投資和綠色發展的初步探索π♀。

2006年┊♀♂,深圳證券交易所發佈《上市公司社會責任指引》⊙↑,要求深證100指數的成分股公司定期披露社會責任報告∴┊,並鼓勵其他公司披露社會責任報告☆☆♀。

搭建主幹——樹立統一的ESG投資核心價值觀一顆種子必須紮下深根、從主幹生髮、不斷開枝散葉才能長成一棵參天大樹?,否則只能成為一片雜草叢生的灌木林⊙﹡⊙。ESG投資的市場化發展也必須圍繞着同一核心價值觀展開♂△⊙,在投資原則和普適標準上可以化繁為簡∴,搭建具有統一性、普惠性、同業可比性的底層投資邏輯;在市場分工、指標設計、具體策略等方面□□,由市場機構根據自身定位、專業經驗和資源優勢開展多元化、差異化的良性競爭﹡△。例如♂,考察環境因素的核心指標是節能減排⊿,在此核心基礎上▽?⊙,鼓勵發展聚焦不同業務、不同領域的投資策略∵,清潔能源等綠色產業、應用新技術達到節能減排效果的傳統化石能源行業、提供節能減排設備的製造業以及相關服務業等均可納入節能減排投資範疇△,推動發展完整的產業投資鏈條∵。

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