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ETF頻現巨無霸、換購或是好生意 股民基民成買單者

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「雙重減持」帶來雙重衝擊是顯而易見的π◇▽。一方面π,基金針對手中超配的股份進行變現♂,無疑會對股價帶來套現壓力∴∟,除非正好有大型機構願意批量接手、快速建倉□,否則由此帶來的波動都將由二級市場的持股者買單;另一方面┊∴∴,在調節超配比例的過程中□,基金的凈值也難免受到影響☆。去年四季度成立的博時、華夏、銀華三隻央企結構調整ETF?┊〇,因為清理超配比例的股份♀∴,成立以來都明顯跑輸基準指數π∴,對衝著指數去投資的基民來說無疑產生一定損失△↑。無論是股民還是基民□△□,都很容易成為「雙贏」背後的買單者∟□﹡。

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雖然換購存在諸多限制〇?▽,但卻無礙一家家巨無霸ETF的面世?,箇中奧妙不外乎「雙贏」二字↑。對上市公司的重要股東來說♂♀﹡,如果有減持計劃的話∴↑☆,換購成ETF基金遠比直接減持要來得快⊿┊♂,對股價的直接影響也較小⊿,基金的交易費用也遠比股票買賣要低∵∴。而對基金公司來說♂┊,股東拿着股份來換購⌒?∴,除了可以在一定程度省去在二級市場建倉的時間和衝擊成本之外▽,更重要是可以快速做大規模?,收取更多管理費□┊。可以預見的是┊,未來由換購帶來的ETF巨無霸不會太少▽□π,但給市場帶來的增量資金卻不會太多□。

━━━━━制度打補丁﹡,雙贏變多贏儘管ETF換購存在一定程度的減持影響♂∵,但作為一種資產多元化配置的有效工具□☆﹡,卻不能因噎廢食┊?⌒。相關統計顯示π,目前美國市場上被動基金的規模已經超越主動基金┊,其中ETF基金就佔了重要的比重⊿↑△。對所有投資者來說↑⊙∴,ETF基金也是快速實現一籃子資產配置的低成本、高效率的方式♀,即使有股東通過換購方式來套現☆〇π,也屬於合法運用金融工具的一種方式□∵△。

━━━━━曲線減持∵,換購ETF成「雙贏」換購ETF是不是減持┊?從此次中國建築針對大家人壽換購的公告提到π,「本次權益變動屬於減持」?,白紙黑字清清楚楚♀。涉及股份所有權的變動〇┊∟,理所當然就是減持﹡♂,換購ETF也可視為股東賣出股份套現之後〇♂⊙,再買入ETF的簡化過程△。當然∴π,換購不是想換就能換▽↑♂,除了股東本身有意願之外〇,還需要有新的ETF基金正在發行⊿π,而且持有的股票正好是這家ETF基金的成分股♂。

在ETF基金快速發展的同時□,針對換購可能帶來的衝擊▽?,不妨從制度面多思考打補丁☆⌒∵,讓雙贏變成多贏﹡∟。對市場造成直接衝擊的超配換購股份應當重點關注♂∟☆,筆者建議換購的股票比例不應當超過權重↑↑♂,如果超過應當退還換購方⌒↑,減少由此帶來的減持衝擊▽〇,維護市場穩定;此外∟,對於停牌股參与換購◇,基金公司應當承擔相應的責任□▽,如果股票復牌之後一字跌停⊿☆,基金公司需要補償基民相關損失π,將對應的資金注入基金資產⊿♀⊙。如此一來□,換購ETF造成的衝擊會降到最小⌒◇□,股東適當的減持需求也可獲得一定的滿足▽▽,對最弱勢的股民、基民來說也可降低成為「韭菜」的幾率∴∟。■

如果說換購ETF就一定是為了減持套現⊙⊿,也未必公允π△﹡。一些上市公司的股東在換購ETF時提到的「多元化資產配置」的需求◇┊,或許是實情;另外⊿◇,也有一些ETF的成立帶有國資改革「個性化訂製」的色彩∵,如上海國企ETF、四川國改ETF等⌒。但不可否認的是△〇,換購ETF客觀上都很容易發生「主動減持」和「被動減持」⊙,隱藏着對二級市場的衝擊◇。

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━━━━━「雙重減持」帶來雙重衝擊所謂的「主動減持」□∵,就是股東換購ETF基金π♀⊙,在鎖定期到了之後在二級市場上拋售基金套現∴☆↑。如果基金的交投活躍、對手盤充足∟↑,那麼快速套現的難度就不會很大⊙。而如果基金在二級市場交易不活躍的話♂?⊿,換購方就只能尋求贖回ETF◇⊙,變成一籃子成分股再到二級市場上賣出⊙。這樣一來〇↑,套現壓力就會體現在所有成分股身上∴,當然套現壓力大家扛比一家公司扛要好◇△。「被動減持」則在於ETF基金收到股份之後∟〇π,針對超配的比例進行調節性賣出☆。此前已經有不少超比例換購ETF帶來的股份被動減持案例∴,包括中國石油、中國中車等△,此次大家人壽拿中國建築換購也有明顯的超配∴┊?。讓這些超配的股份「減肥」到與其在指數中匹配的比例↑,由此對二級市場帶來的拋壓也很難避免⌒⊿。

全文共1721个字↑△☆,读完约3.4分钟]article_adlist-->ETF頻現巨無霸 換購或是好生意紅刊財經 文 | 張俊鳴ETF基金頻現巨無霸∵﹡〇,近期以「央企創新驅動」為同一主題的四家ETF基金閃亮登場π⊿,合計募集金額超過400億元☆,戶均認購金額更是齊刷刷突破100萬份∟﹡,達到私募基金每份的認購起點☆〇▽。豪氣認購的背後ππ,很大程度不是鈔票而是股票∟〇,單單大家人壽拿出自身持有的中國建築換購的部分♂◇♂,涉及金額就超過了60億元﹡↑。去年底以來﹡,依靠上市公司重要股東換購股份而催生的大型ETF不在少數♂□,在規模快速做大的同時π∵▽,事後帶來的減持對二級市場的衝擊也逐漸浮現〇▽☆,為換購「打補丁」已經是不可忽視的重要課題♀⌒。

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